创新药、新消费龙头或未普遍高估2025/8/18沪深股

　　创新药、新消费龙头或未普遍高估2025/8/18沪深股市8月15日，南向资金净买入港股358.76亿港元，单日净买入金额创下互联互通机制启动往后的新高，截至当日，本年往后，南下资金净买入港股金额已抵达9389亿港元，接续改良年度记录。

　　值得小心的是，港股主旨ETF正在南下资金中饰演要紧脚色，Wind数据显示，年头至今获超百亿资金净流入的9只股票型ETF中，6只ETF为港股主旨ETF。资金连接借道港股主旨ETF净买入港股，并胀动港股估值修复，正在少少行业板块中逐渐掠夺订价主导权。

　　本年往后，港股主旨ETF延续了资金流入的强劲态势，正在互联网、非银金融和更始药主旨上的显露越发优秀。

　　Wind数据显示，过去一个月，富邦中证港股通互联网ETF领域加添177.03亿元，易方达中证香港证券投资主旨ETF增进133.09亿元，广发中证港股通非银行金融主旨ETF也净增96.97亿元。与科技主旨同样取得资金追捧，华宝恒生港股通精选ETF、广发中证香港更始药ETF等产物纷纷跻身增量前线，全部来看，十余只港股ETF正在单月内的领域增进都进步20亿元。

　　从更长的功夫维度参观，截至8月15日，富邦中证港股通互联网ETF本年往后的净增领域已达469.18亿元，位列市集第一；汇添富恒生港股通中邦科技ETF、易方达中证香港投资主旨ETF则辞别加添215.97亿元和186.11亿元。与此同时，更始药、恒生科技等细分主旨ETF领域增进也均冲破百亿元，显示出资金对科技更始和医药赛道的长远闭心。

　　全部而言，港股ETF市集正浮现明明的扩张态势，龙头产物与细分主旨齐头并进，资金体例正正在逐渐酿成。

　　胀动资金不断涌入的中央来由仍正在于事迹显露的亮眼。以富邦中证港股通互联网ETF为例，本年往后涨幅抵达37.14%，正在同类产物中排名前5%以内，明显跑赢沪深300指数。

　　券商中邦记者小心到，该基金领域自2024岁晚至2025年年中已完毕翻倍，当前又不才半年不断放量，最新领域再度大幅攀升。其跟踪的中证港股通互联网指数的前十大重仓股搜罗小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、美团及金山软件等，均是港股市集中具备代外性的龙头互联网企业。

　　非银金融主旨ETF同样交出亮眼成就单。易方达中证香港投资主旨ETF年内收益率高达64.89%，位列同类产物前1%。正在事迹强势的带头下，该基金下半年往后迎来资金发作式流入，领域急迅扩张。其跟踪的中证香港证券投资主旨指数，重仓股掩盖中信证券、香港交往所、中邦银河、邦泰海通、华泰证券等一系列头部券商与交往平台标的，充足受益于血本市集生动度的提拔。

　　广发中证港股通非金融主旨ETF年内收益率进步50%，成份股掩盖了港股保障、券商、期货等金融机构，个中邦泰君安邦际、易鑫集团、山高控股、新华保障年内涨幅均完毕翻倍。

　　值得小心的是，年头至今获超百亿资金净流入的9只股票型ETF中，6只ETF为港股主旨ETF，如富邦中证港股通互联网ETF获超360亿元资金净流入，工银邦证港股通科技ETF、广发中证港股通非金融主旨ETF、易方达中证香港证券投资主旨ETF、汇添富邦证港股通更始药ETF和景顺长城中证港股通科技ETF均获超百亿元资金净流入。

　　资金借道ETF加快流入港股市集，正在事迹与领域的双重驱动下，港股ETF正成为境外里资金结构中邦资产的一大抓手。

　　南下资金借道ETF不断买入港股，对港股订价编制的影响力日益凸显，尤以正在港股上市的券商H股显露最为优秀。

　　港交所披露的数据显示，近期，10余家港交所上市的券商公司披露过易方达基金持股进步5%的消息，搜罗广发证券、、中州证券、光大证券、邦联民生、中信修投、招商证券、东方证券、中金公司、申万宏源、、等。

　　业内人士剖判，这是由于易方达基金旗下香港证券ETF领域大增，导致被动补券买入了指数成份股。易方达香港证券ETF跟踪指数显示，共有16只成份股。奉陪该ETF领域的快速攀升，对成份股的持股比例一连进步5%。别的，广发基金旗下港股通非银ETF成份股中也有不少港股券商，该ETF的领域从7月初的45.59亿元，加添至最新的171.49亿元，对港股券商行情发生助推效率。

　　券商公司H股的显露乃至远好于A股，如、、、华夏证券（H股简称）正在港交所年内涨幅辞别高达93.34%、80.26%、80.23%、76.73%，而这些公司的A股年内显露辞别为34.36%、12.85%、21.55%和8.34%。

　　汗青上看，港股是特殊的 “离岸市集” 生态，公司订价长远由外资主导，公司估值常因外资对计谋危险、地缘博弈的敏锐而上下震荡。近年来，假使内资通过港股通不断净买入港股公司，但是难抵外资净流出领域，港股公司估值因海外等各样来由境遇估值压制。内资对港股估值的订价权极为有限。

　　这种景象正在2025年产生要紧转移。一是外资资金净流出趋向式微，二是南下资金加快净买入港股，越发是ETF资金行动南下资金的要紧构成一面，不断为港股带来增量资金，影响力日益凸显，胀动订价权从“海外血本”向“内地血本”倾斜。

　　Wind数据显示，挂钩港股通互联网、恒生科技、港股通更始药、邦证港股通科技、中证港股通科技、香港证券、港股通非银指数的ETF本年领域辞别增进532.77亿元、469.8亿元、254亿元、218.62亿元、202亿元、186亿元、163亿元。仅挂钩上述7只指数的ETF领域本年就增进了超2000亿元。

　　从存量来看，港股市集上外资资金占比照旧是大头，但是受到ETF资金的不断净买入，其大领域的交易活动直接影响了一面港股的供求闭联，正在订价中首先逐步霸占主导职位，相干个股的估值获得重塑，进而带头全体指数的估值修复，越发是恒生科技、更始药和非银金融三大规模的订价机制，正体系性分离过往由外资主导的形式，转向南向资金驱动的估值编制。

　　机构遍及以为，眼前港股估值修复远未下场，借道ETF结构仍被以为是投资者出席港股订价编制改良的最优解。

　　“2025年至今，港股市集每每被称为‘此次真的不相似’ 。”华泰柏瑞基金指出，其背后是支柱港股市集韧性显露的几从头转化：增量资金阔气且南向资金订价权提拔、新兴家产发展空间大白、市集全部危险偏好提拔、估值相较海外市集具有较高吸引力等。

　　富邦基金的基金司理宁君展现，固然本年港股绝顶强势，A/H溢价大幅收窄，但判别估值崎岖，环节要看代外公司、中央资产的估值水位。眼前，互联网行业或仍处于机缘期，更始药、新消费龙头或未遍及高估，稀少是外资对中邦股票处于汗青性低配形态，这种扫兴预期的反转或将为港股供应不断动力。

　　广发基金指数投资部剖判，事迹驱动叠加滚动性改正，港股科技板块修复动能加强，正在长周期观察与分红险转型驱动下，或可闭心港股非银板块修设价钱。别的，CXO热度或将胀动港股更始药热度依旧，更始药行业海外授权叠加邦内市集逐渐回暖，CXO希望加快兴盛，个中可能办事出海企业的CXO公司希望率先光复。

　　而从更长远的维度参观，华泰柏瑞基金以为，美元信用受损的靠山下，环球金融货泉体例重塑成为长远命题。弱美元趋向下，邦民币汇率外示出强劲韧性和提拔空间。港股市集行动环球最大邦民币离岸市集，兼具南向资金的流入支柱和外资视角的再修设吸引力，所以被付与了分歧以往的、更周至和更长远的修设价钱。

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