所以基于非标数据2025/10/11东方财富证券官网

　　所以基于非标数据2025/10/11东方财富证券官网汗青大浪淘沙下来，邦外里目前存活下来的运营时分较长、范畴较大的量化类CTA处置人基础都以中长周期为主。

　　中长周期CTA计谋的手续费均匀水准是要远远低于短周期的，以一倍杠杆的产物为例，前者的手续费正在全部的支付占比大约是0.5%-1.5%，后者概略正在10%支配。这意味着，正在CTA对比难做的年份里，中长周期的存活率会更高，纵然耗费，也不会给投资人带来创伤性的亏损。

　　合于若何迅疾认识产物的周期，这里尚有一个行家人的小tip：大众下次调研或咨询量化类处置人时，可能直接问其手续费支付占比，通过这个占比能反推出其成交周期、持仓周期和换手率，这种定量问法比定性咨询周期是非更有用。

　　中长周期素质上赚的是经济周期的钱，大概是利润周期、库存周期或钱银周期，只消有大周期降临，节余概率相对较高。而中短周期素质上赚的是trading的钱，正在滚动性或震荡率溢价出格高的光阴节余。

　　正在量化类CTA规模中，大局部人利用的计谋都是以“量价”类为主，便是通过数据认识汗青纪律，得出结论，修建计谋。

　　量价CTA合键分为两个子计谋：量价趋向类计谋（占比70%）和量价截面类计谋（占比30%）。

　　量价趋向类计谋的中枢做法是趋向跟踪，比方股市中常睹的20日均线交叉、海龟贸易计谋等，都是最简略的端正类计谋。趋向类计谋的性命周期较好，也是商场上的主流计谋。大凡投资3-6年，只消有大的经济周期涌现，一样会有少少收益。

　　七八年前，可贸易的大宗商品种类概略唯有20众个，而现正在有50众个。跟着种类越来越众，量价趋向类计谋对行情的条件也越来越高。像本年的布局性行情下，种类越来越众，会涌现有些种类获利、有些种类亏钱的景况，盈亏彼此抵消，导致全部趋向类计谋的收益并不鲜明。

　　比方2020年、2021年、2024年6-9月，商品指数层面涌现全部同涨同跌的行情，趋向跟踪计谋才有较好显示。

　　假设遵循回测结果简略线性外推，超配过去震荡率高、趋向性好的种类，大概涌现将来收益衰减的题目。

　　以橡胶为例，正在2018年之前，它的震荡率和换手率都是全面商品中最高的，但从2018年到2025年，它全部都正在14000支配横盘震撼。这现实外明，大宗商品的周期大概短长常长时分的，而咱们也无法预知将来哪个种类的行情更大。如果现正在超配显示较好的玄色系，但之后玄色系的走势就像过去7年的橡胶雷同，正在一个相对较窄的区间内横盘震撼，计谋就会对比难做。

　　其道理是买入一揽子显示较强的种类，扔空一揽子显示较弱的种类，和股票Alpha计谋（广义来说蕴涵指增、量选、中性、众空）对比类似。这类计谋可能较好地将仓位分拨到有震荡或有趋向的种类上，与趋向类计谋相反，商品种类的增加，反而会让其上风映现出来。

　　股票Alpha计谋的处置人近些年来继续显示不错，但截面CTA的处置人却没有出格高出的。

　　合键因由正在于底层数据量级的区别。股票 Alpha 计谋探索的股票基础是全商场采取，数目有 5000 众个，但商品期货目前可探索的对象约 50 众个。再实在来看，假设将Alpha计谋的选股范畴控制正在中证1000因素股，逾额会比全商场选股计谋弱良众，进一步控制正在沪深300因素股的话，逾额收益会更弱。截面CTA计谋，就相当于让股票量化处置人正在上证 50 的 50 个因素股里做逾额收益，难度是相当大的。

　　固然正在本年的布局性行情下，截面计谋的显示较好。但因为商品期货数据量较少，BY对截面计谋的利用照旧相对认真的。

　　股票认识有基础面（利润率等）和技巧面（K线图等）两个维度，商品认识也是这样。CTA的第二大类计谋是基础面众因子计谋，利用的数据是库存、利润、现货价值、期现价差等。

　　因为探索的底层数据与开凹凸收等金融时序数据（即量价类数据）差异，以是量价和基础面两种计谋的干系性也是较低的。将这两种低干系性的计谋组合沿途利用，产物的收益弧线会更理念。

　　也便是因子逻辑性较强，比方基差布局因子。照旧以橡胶为例，不研商升水时，它正在14000支配震撼，这使得趋向类计谋很难操作。但假设研商升水，橡胶的现实价值从 2018 年 1 月的14000，到现正在就只剩1000众块钱了。也便是说，这七年时分里，假设一向做空橡胶、滚动操作基差，最终来看是有节余的。就像买股票时，有分红的股票和没有分红的股票差异很大。

　　但这种计谋的劣势也很鲜明，从商场上来看，基础面计谋为主的处置人，产物一样震荡率较高，夏普较低、回撤较大。

　　举个例子，某只股票的收盘价，或某期货合约的收盘价是3000，那么所少有据供应商给出的数据都是3000，是固定的、圭臬化的。但假设念真切螺纹钢的现货价值，会浮现差异数据供应商给出的数据各纷歧样。由于螺纹钢分产地和销地，尚有南方螺纹钢和北方螺纹钢之分，现货价值并差异一，没有对错之分。因此基于非标数据，念要修建一个显示优异的计谋，本来不太大概。

　　上文提到过，与股票比拟，期货自己的数据量就很少，而此中基础面的数据更少。比方库存数据，基础是一周才略拿到一次。拿周度数据去修建一个显示优异的计谋，大概性不大。

　　以是，固然基础面众因子计谋可能行为量价类计谋的增补，但因为数据质料等方面的题目，BY对这类计谋的筑设比例也对比低。

　　2023年运转至今概略两年众时分，目前范畴10个亿支配，机构的认同度很高，80%的资金来自傲托、公募基金专户以及券商自营FOF这些机构。

　　基金司理继续往后从事商品期货方面的处事，从期货公司探索部到本人创立私募，之后还承担过实业公司的投资总监，目前正在BY做CTA产物的基金司理。

Tags： 股票信息  期货入门书 

转载：感谢您对网站平台的认可，以及对我们原创作品以及文章的青睐，非常欢迎各位朋友分享到个人站长或者朋友圈，但转载请说明文章出处“来源演示站”。