工业硅累库幅度将有所下降2025年11月6日

　　工业硅累库幅度将有所下降2025年11月6日：10月FOMC集会依期降息25BP，但鲍威尔收回部门年内再降息的预期，中美生意洽商落地但未有超预期结果，短期看延续轰动整饬的趋向。中期看，美联储延续降息经过，美参议院通过“大而美”法案，美邦债务上限无间普及，财务赤字率或无间抬升，对金价组成利好，白银后续或面对高额合税，利众银价。长远看，环球生意和通胀情况存正在不确定性，环球央行购金白银长远供需缺口的地步下，

　　铜：宏观方面，美联储即使依期降息但主席鲍威尔言语再次对后续降息旅途实行预期束缚。中美会见结果相对中性，商场正在集会条件前计价乐观结果的火亲热绪降温。家当来看，印尼将向铜矿商Amman Mineral 发放约 40 万吨铜精矿出口配额，有用期 6 个月。估计短期内的 TC 价值将持稳，但中长远供需均衡外的供应欠缺难以逆转。需求端照旧受铜价绝对价值高位压制，订单需求延后，旺季下库存接续累库。目前来看，短期铜价保卫轰动，考核心绪落潮后的商场资金行径。

　　氧化铝：期货端，11月4日，氧化铝2601高开收跌，报收于2770（-19）元/吨，较前一往还日跌0.68%，成交量19.4万手（-72537手），持仓量42万手（+10818）。现货端，11月4日，部门区域氧化铝现货价值下跌，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价折柳为2795元/吨、2865元/吨、2850元/吨、2970元/吨、2990元/吨、3140元/吨，广西、贵州氧化铝价均降低10元/吨，其余区域与前一日持平。见地逻辑：当日部门区域氧化铝现货价值无间下跌，行业均匀小幅损失；运转产能小幅降低，仍处高位，进口窗口接续掀开，供应保留过剩；需求端电解铝运转产能相对平定；上周氧化铝库存无间扩充，当日仓单增约8400吨；根本面较差，合切损失产能更动情形，团体期价运转仍较偏弱，不宜太甚看空，倡导游移。

　　碳酸锂：大厂复产风闻，商场预期由紧转松，近期轰动。供应方面，投产项目根本爬坡告终，电池大厂复产风闻激发商场惊恐，周内厂家供应端企稳，厂家延续节前库存去化趋向，但去库幅度有所放缓。需求方面，正极原料11月排产小幅改革，新能源汽车年前补贴退坡有需求前置开释，储能订单排单供应接续锂电池需求。根本面展示双增形式。团体而言，需求支柱短期较强，供应仍有不确定性，远期有宽松预期，近期下跌较疾，轰动为主。

　　工业硅：昨日工业硅大幅下跌，SI2601合约收于8885元/吨，跌幅1.92%。现货方面，华东通氧553#硅价值正在9400-9500元/吨，较前一日持平；华东421#硅价值正在9600-9800元/吨，较前一日持平；新疆99#硅价值正在8700-8900元/吨，较前一日持平。根本面来看，新疆大厂开炉数回升至高位，后续增量有限，西南区域硅厂开端减产，后续工业硅产量将慢慢降低。需求方面，11月跟着头部众晶硅厂减产，众晶硅产量环比将有所下滑；有机硅前期检修企业复产，开工率小幅扩充；需求稳中向好，铝合金开工率小幅扩充。团体来看，11月自此新疆大厂开工回升至高位，后续增量有限，西南硅厂开端大界限停产，工业硅累库幅度将有所降低，至12月或转为去库。因为目前工业硅行业库存正在100万吨以上，所以四时度的累库或去库对根本面的影响并不大。昨日大宗商品普跌，商场心绪有所回落，工业硅亦大幅下跌。短期内正在心绪回落影响下，估计工业硅价值或保卫偏弱走势，但正在后续根本面边际改革的情形下，下跌空间较为有限，合切8800元/吨相近支柱位，政策上逢低做众为主。

　　众晶硅：昨日众晶硅大幅下跌，PS2601合约收于53715元/吨，跌幅3.91%。现货方面，众晶硅N型复投料价值正在49400-55000元/吨，较前一日下跌50元/吨；众晶硅N型致密料价值正在49000-53000元/吨，较前一日持平；N型混包料价值正在49000-52000元/吨，较前一日持平。根本面来看，11月进入枯水期自此，众晶硅头部大厂将开端减产，估计众晶硅产量将降低至11.5万吨支配。需求方面，受排产限额影响，11月硅片企业开端发轫减产谋略，硅片排产环比将有所降低。团体来看，11-12月跟着众晶硅头部大厂减产，而四时度硅片排产大体率越过排产限额，估计11-12月众晶硅供需或将转为紧均衡状况。近期跟着众晶硅厂库存接续累积，众晶硅现货价值小幅下跌。上周五召开硅料高级别集会，商场传言平台公司创设得到开展，从而发动众晶硅期货价值接续上涨。昨日大宗商品普跌，商场心绪有所回落，众晶硅亦大幅下跌。众晶硅现货价值虽小幅下跌，但仍较为坚挺，正在现货价值未进一步下跌前，估计期货价值无间下跌空间或有限。然而正在骨子性策略落地前，众晶硅期货价值上涨驱动也有所削弱。后续合切平台公司创设及收储开展，若11月成功落地，则众晶硅价值或将再次上涨；若不足预期，则众晶硅价值或保卫轰动走势。

　　锌：家当来看，邦产锌矿加工费睹顶回落，锌锭产量接续延长，即使古板旺季但 10 月团体消费浮现不足预期，下逛众保卫刚需采购为主。海外 LME 锌库存保卫低位致现货升水保卫高 Back 组织，外强内弱格式稳固，合切邦内生意商和冶炼厂的出口物流情形，估计锌价轰动运转。

　　铝：期货端，11月4日，沪铝2512低开收跌，报收于21465（-135）元/吨，较前一往还日跌0.63%，铝加权成交量41.8万手（-12844手），持仓量66.5万手（-8723）。 现货端，11月4日，佛山均价21290（+10）元/吨，交投隆重；华东均价21440（0）元/吨，成交平淡；中邦均价21290（+10）元/吨，刚需成交。铝棒加工费盘整，游移为主。库存：上海有色数据，11月3日铝锭社库62.7万吨，较10月30日增0.8万吨；铝棒库存13.8万吨，较10月30日持平；总库存76.5万吨，增0.8万吨。见地逻辑：电解铝运转产能保留相对平定，均匀利润丰盛；古板淡季到来，下逛各细分范畴开工率均显现区别水平下滑；本周邦内库存微涨，伦铝库存上周大幅扩充，总体仍处于相对低位；美联储依期降息，中美生意地势温和，海外供应顾虑，对铝价有支柱，而淡季以及高价肯定水平强迫需求，倡导游移。

　　镍：宏观心绪利好消退，根本面保卫误差，近期轰动。宏观方面，中美会见结果较好，仓皇心绪有所温和，11月美联储降息25。供应方面，镍矿扰动仍存，镍坐褥根本企稳，需求方面，不锈钢节后需求浮现偏弱，硫酸镍、三元原料10月排产向好，四时度汽车补贴退坡冲量，不锈钢保卫刚需采购心态，宏观气氛消退，但镍疲态压制镍价上行，近期轰动。

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