香港恒生指数海天味业在赴港上市招股书中援引

　　香港恒生指数海天味业在赴港上市招股书中援引第三方机构弗若斯特沙利文相关报告称指日，佛山海天调味食物股份有限公司（简称“海天味业”，603288.SH，正在港股上市，成为港股“中邦调味品第一股”。《经济参考报》记者留神到，海天味业以过硬的产物格料与用户至上的筹划理念成了中邦调味业龙头，但其功绩妥当伸长的背后，也面对筹划现金流承压、经销商数目淘汰等题目。

　　海天味业通告称，本次港股发行的最终代价为每股36.30港元，发售港股总数为2.79亿股（行使逾额配股权之前）。此中，香港公然垦售5527.99万股，约占环球发售总数的19.81%；邦际配售2.24亿股，约占环球发售总数的80.19%。

　　公然原料显示，2014年正在A股上市的海天味业，是一家有着永远汗青传承的中邦调味品龙头企业，努力于供给优质产物以供职家常烹调及用餐体验的调味需求，产物闭键席卷酱油、蚝油、调味酱、特质调味品及其他。

　　海天味业正在赴港上市招股书中征引第三方机构弗若斯特沙利文相干陈述称，公司是中邦调味操行业的指导者。按2024年收入计，海天味业正在中邦调味品商场排行首位，是其最大比赛敌手的两倍以上。同时，海天味业已衔接28年连任中邦最大调味品企业，其酱油、蚝油产物销量众年位居中邦调味品商场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中邦商场前线。

　　功绩方面，海天味业2024年交出了令人面前一亮的答卷。财报显示，2024年，海天味业告终生意收入269.01亿元，同比伸长9.53%；告终归母净利润63.44亿元，同比伸长12.75%。

　　正在营收、净利润双双伸长的同时，2024年，海天味业的毛利率也提拔了2.3个百分点，抵达36.2%，与同行业可比公司比拟处于较高秤谌。海天味业正在赴港上市招股书中体现，公司毛利率扩张，起初是若干原原料的商场代价降低，其次是通过科技和数智化技术对临蓐与物流闭节实行升级，提拔运营效能。

　　据年报披露，2024年，海天味业筹划行径形成的现金流量净额为68.44亿元，同比降低6.96%。同期，海天味业的归母净利润同比伸长12.75%，筹划性现金流与归母净利润的改动趋向存正在昭着分歧。记者进一步研读海天味业近年财报发掘，2022岁暮、2023岁暮和2024岁暮，海天味业的应收账款分手为1.88亿元、2.23亿元、2.42亿元，呈逐年上升趋向。

　　业内人士以为，赊销策略、应收账款扩张、时代用度负责失当等成分都有能够变成利润扩张但现金流淘汰的地步，这也正在必然水平上反响了企业收入质料的下滑。

　　发卖形式方面，招股书显示，海天味业有经销和直销两种形式，此中，经销收入占发卖收入的比重超九成。2022年至2024年，海天味业通过经销商形成的收入分手为233.84亿元、223.67亿元、245.32亿元，分手占总收入的98.3%、98.0%、97.6%。固然经销商收入占海天味业收入的大头，但其经销商数目却正在迩来3年内淘汰了400众家，由2022岁暮的7172家淘汰为2024岁暮的6707家。

　　海天味业正在招股书中疏解，经销商数目淘汰，一是个别经销商不契合海天味业看待经销才能及供职质料的预期，二是个别经销商因为所正在商场的激烈比赛将营业要点转向了调味产物经销以外的范畴。业内人士以为，经销商数目淘汰背后，或存正在发卖渠道受阻、现金流压力增大等危机，正在必然水平上导致其短期运营危机升高。

　　除了现金流危机除外，海天味业还需应对中邦调味操行业面对的挑衅。海天味业招股书征引第三方机构弗若斯特沙利文相干陈述称，自2023年起，受消费需求苏醒相对从容及疫情对渠道的影响仍正在消化等成分影响，中邦调味品商场增速放缓。

　　中邦调味品商场不单成长放缓，其内部还存正在激烈的比赛。招股书显示，由于区域化特色较强、地方性品牌繁众，中邦调味操行业阔别水平较高，商场比赛激烈，属于高度比赛行业。近年来，调味品消费渠道正朝新兴化和碎片化的偏向成长，消费者需求众元化水平明显升高，区别的调味品企业必要正在产物更始、技巧、发卖汇集及供应链等方面张开比赛，以夸大其商场份额。

　　业内人士指出，海天味业此次赴港上市的一项要紧工作便是主动开辟海外商场。公然原料显示，海天味业部署正在东南亚及欧洲等地域拓展海外商场，本次赴港上市召募的个别资金将用于征战环球品牌情景、拓展发卖渠道以及提拔海外供应链才能，以提拔海天味业的环球影响力。

　　固然环球调味品商场潜力强壮，但正在邦际商场站稳脚跟并非易事。海天味业正在招股书中坦言，公司正在海外商场的发卖行径及拓展部署面对与特定地域相干的若干危机，席卷经济及政事状态、区别税率和许可条件、外汇汇率振动、认识本地商场趋向和相干本钱、正在区别地域爱护学问产权、苦守各项繁杂的邦内及邦际功令、邦际商业策略及规则的转移等。

　　另外，值得留神的是，海天味业近年来正在二级商场展现不佳。其A股市值从2021年巅峰功夫的近7000亿元，跌至目前的约2000众亿元，缩水幅度明显。同时，上交所正在5月30日揭橥的通告当中调理了上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，6月13日收市后生效。此中，海天味业、通威股份（600438.SH）、中邦中铁（601390.SH）、长城汽车（601633.SH）等4只股票被调出上证50。

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