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将集中资源打造第二增长曲线2026年1月10日
2026-01-10 03:15港股 人已围观
简介将集中资源打造第二增长曲线2026年1月10日 ）向港交所从头递交了招股书，其曾正在2025年6月初度递外膺惩港股IPO，此次为招股书失效后的再次递交。中邦 南都记者梳理招股书挖掘，石...
将集中资源打造第二增长曲线2026年1月10日”）向港交所从头递交了招股书，其曾正在2025年6月初度递外膺惩港股IPO，此次为招股书失效后的再次递交。中邦
南都记者梳理招股书挖掘，石头科技近年功绩情形不足理思，其目前收入存正在依赖智能扫地呆板人简单生意的危机，且虽正在测试扩张复活意，但团体上仍未挣脱增收不增利的窘境，归母净利润逐年下滑，且毛利率和净利润率也正在走跌。对待这一情形，石头科技恢复南都记者称，“2025年前三季度的利润震荡，是石头科技环球化计谋投期的阶段性情景，而非长久趋向” 。
公然原料先容，石头科技树立于2014年，是邦内扫地龙头企业之一，2020年正式登岸科创板，此次膺惩港股为其二次上市，如若顺遂，石头科技将成为“A+H”上市公司。从功绩来看，招股书显示，2022年至2024年，石头科技别离告竣营收66.11亿元、86.39亿元和119.18亿元，2025年上半年，营收抵达120.55亿元，较之2024年同期的69.96亿元同比增加72.3%，收入展示逐年增加态势。
从区域划分来看，石头科技海外墟市营收功劳占比逐年伸张，招股书显示，2022年至2024年，其海外墟市营收为34.83亿元、42.29亿元及63.88亿元，别离功劳总收入的52.7%、48.9%及53.6%，2025年前三季度抵达65.46亿元，同比增加73.2%，占总收入的比例为54.3%。2022年、2023年、2024年及2025年前三季度，中邦内地营收则循序为31.28亿元、44.11亿元、55.31亿元及55.1亿元，与海外较猛的攻势比拟，内地近年攻势则有些许放缓。
而从产物组成来看，南都记者留神到，石头科技近年营收根基来自于其智能扫地呆板人生意，招股书显示，2022年至2024年，其智能扫地呆板人生意营收别离为63.46亿元、80.85亿元和108.48亿元，占整体收入比例为96%、93.6%和91%；2025年前三季度，该生意收入为98.65亿元，占比下滑至81.8%，但占比仍然较高。
石头科技方面也正在招股书中提到联系危机称，预期其短期内的大局限收入将无间来自出售智能扫地呆板人，另日的胜利取决于能否进一步排泄邦内及邦际智能扫地呆板人墟市，提拔及升级现有的智能扫地呆板人，以及开采及推出以具角逐力价值供给更佳功能及性能的新型号，而这涉及大批时分、本钱及危机。
其他智能家居干净产物则苛重搜罗洗地机和洗烘一体机，招股书显示，这局限营收正在2022年至2024年间循序为2.65亿元、5.54亿元及10.7亿元，昨年三季度增加到21.9亿元，占比提拔至18.2%，其它，销量也由2022年的12.2万台增加至2025年前三季度的131万台。
值得一提的是，正在洗烘一体机方面，2024年5月，石头科技创始人昌敬曾正在承担央视采访时示意，石头科技已树立洗衣机工作部，将凑集资源打制第二增加弧线。但是，昨年市道上曾传出“洗衣机工作部裁人比例超70%”的信息，这是否与生意转机不足预期相合？石头科技方面恢复南都记者称，“‘南京洗衣机工作部裁人例超70%’为不实新闻，公司针对洗衣机项目标职员调度，是基于新品类研发阶段的寻常机合优化，全数调度均端庄依照劳动律例执联系积蓄，并‘生意转机不足预期’导致的领域裁人。”
虽然复活意收入占比逐年提拔，但目前，生意扩张暂未带来利润的正向反应，近年来，石头科技陷入“增收不增利”的泥沼。南都记者梳理积年财报挖掘，石头科技归母净利润正在2023年抵达20.51亿元高点后显现下滑，2024年下滑3.64%至19.77亿元。另据三季度报数据，石头科技2025年前三季度归母净利润为10.38亿元，同比下滑达29.51%。
招股书数据也显示，石头科技净利润率由2022年的17.9%上升至2023年的23.7%，2024年回落至16.6%，2025年前三季度则由上年同期的21%下滑至8.6%，石头科技对此注脚称，净利润率降落的苛重来历是营运开支增补，因其陆续全力扩展生意运营并促进环球扩张所致。
别的，毛利率也显现下滑，据招股书数据，2022年至2024年，石头科技毛利率别离为47.9%、54.1%、50.4%，2024年及2025年前三季度别离为54.0%及43.7%，展示出逐年下滑趋向，对此，石头科技注脚称，其毛利率正在2023年至2024年下滑，苛重因为合税及智能扫地呆板人海外出售联系运费本钱增补，2025年前三季度较之同期下滑，则苛重因为动作其遮盖全数苛重价位计谋的一局限而利润相对较低的中端及初学级智能扫地呆板人出售功劳增补。
可能留神到，正在石头科技所注脚的来历中，均提到了其智能扫地呆板人生意。招股书显示，2022年至2024年，石头科技智能扫地呆板人毛利率循序为48.1%、54.9%及52.1%，其他干净产物毛利率循序为43.1%、42.1%及33%。而正在昨年前三季度，石头科技智能扫地呆板人毛利率较之上年同期的55.7%，下滑至44.5%，虽然这一岁月内，其他干净产物毛利率上涨至40.2%，但团体毛利率仍然淘汰10.3个百分点至43.7%。团体毛利率涌现永远受到智能扫地呆板人的牵动，而这也是前文所提到收入依赖简单生意的坏处所正在。
对待利润下滑情形，石头科技方面回应南都记者称，“2025年前三季度的利润震荡，是石头科技环球化计谋投期的阶段性情景，非长久趋向，咱们的计谋中心是‘以环球化份额坚硬为根基，同步推动结余能提拔’ ”。目前，针对利润震荡，石头科技方面已采用众项更始程序，“是产物机合升级，是供应链与渠道优化，通过环球化供应链整合压缩本钱，深化DTC渠道制造淘汰中央合头，提拔渠道利润空间；三是邃密化运营管控，通过技艺降本与用度管控筑牢结余根基。”
比较统一赛道的另一家上市公司科沃斯来看，昨年前三季度营收同比增加25.93%至128.77亿元的同时，归母净利润也同比增加130.55%到14.18亿元，营收、净利双增，其它，毛利率也较之同期的48.39%微增2.79%至49.74%。而正在的主买卖务中，由科沃斯品牌效劳呆板人和添可品牌高端智能存在电器两局限生意“等分世界”，收入未有依赖简单生意的情形。科沃斯目前暂未寻求港股上市。
南都记者还留神到，石头科技用于广告与营销的开支也展示逐年增加态势。招股书实质显示，2022年至2024年间，其这局限裂支循序为8.33亿元、10.84亿元及19.24亿元，2025年前三季度增加至20.77亿元。而反观研发参加，前述通知期内循序为4.89亿元、6.19亿元、9.71亿元及10.28亿元，虽正在小幅度增补，但仍然远低于用于广告营销的开支。
是否存正在“重营销、轻研发”的情形？对此，石头科技方面恢复南都记者示意，其2025年上半年研发员已增1364，同比增加73.54%，新增授权专利580项，个中出现专利88项。2022-2024年，公司研发参加从4.89亿元增加9.71亿元，同比增速别离为26.59%、56.93%，研发强度（占营收比例）从7.4%提拔8.13%。
而“营销参加的增加则是环球化计谋的需要配套，营销用度增加苛重用于海外DTC渠道制造、品牌环球化扩展及中心墟市促销行为，恰是依托这些投，公司材干稳居环球扫地呆板人墟市份额第一梯队，海外收入占比陆续提拔。研发与营销并非对立合连，而是‘技艺驱动产物力、营销放产物价格’的协同合连。”石头科技方面恢复道。
别的，道及新品研发安排，石头科技方面还告诉南都记者，“除陆续升级干净电器外，已加对智能割草机等全新品类的投，个中智能割草机已竣工海外墟市小批量投放。”次上市后，“将陆续推动‘中心品类深耕+新品类有序拓展’计谋：一方面坚硬扫地呆板人环球墟市上风，通过技艺迭代提拔产物溢价；另一方面加快洗地机、割草机等已验证品类的墟市排泄，同时稳步推动其他新品类的研发落地，避免盲目扩张，确保新品类与中心技艺、渠道能酿成协同。”
正在招股书中，石头科技也提到了其港股上市募资的用处，苛重用于拓展邦际生意及提拔品牌著名度；强化研发才力及扩充产物组合；投资伸张海外临盆才力，同时端庄实践质料约束；及用于为营运资金及其他普通企业用处拨资。
值得一提的是，自A股上市至今，石头科技股价也已大幅下跌。公然数据显示，其上市发行价为271.12元/股，而正在2021年，股价一度抵达1494.99元/股的高点，市值挨近千亿，被墟市称为“扫地茅”，而截至发稿时，股价报162.78元/股，市值为421.77亿元。对待墟市广大眷注的股价“腰斩”题目，石头科技恢复南都记者称，“股价震荡是血本墟市的寻常情景。客观来看，众家家电企业均显现股价幅震荡，这是业周期与墟市情况协同效力的结果，并非公司个别筹办题目”。
而合于港股上市后若何保证股价牢固性的题目，石头科技方面则向南都记者提到，“公司无法保障股价绝对不震荡，但将通过三方面步骤牢固墟市信念，是陆续提拔筹办质料，促进利润与现流协同改观；是加强新闻披露透后度，实时向投资者通报生意转机；三是依托港股平台深化环球化结构，提拔长久价格创建能。”
其它，2024年终，石头科技曾因创始人昌敬套现近9亿元惹起投资者不满。2023岁首，昌敬正在石头科技的持股比例约为23.15%。同年9月，昌敬减持股份131.23万股，比例达1%，减持总金额为3.92亿元，减持后其持股比例为22.10%。据石头科技彼时通告，昌敬减持股份的价值区间为291.31元-379.28元，来历为“股东本身需求”。
2024年6月，石头科技揭晓的《股东询价让与安排书》显示，昌敬拟出让公司股份131.57万股，占公司总股本比例为1%，让与来历为“本身资金需求”，此次询价让与价值为376.88元/股，股权询价让与竣工后，昌敬的持股比例由22.10%降至21.09%，两次累计套现近9亿元。对此，业内曾显现合于昌敬套现为制车输血的质疑。公然原料显示，昌敬于2021年1月8日树立了上海洛轲智能科技有限公司，2023年8月，该公司旗下品牌极石汽车的首款增程式汽车极石01正式上市。
但是，正在减持套现风浪发酵后，同年年终，石头科技揭晓通告愿意，昌敬半年内不会再减持公司股票。2025年6月，其再度揭晓通告夸大不减持一事。最新招股书显示，截至通告披露日，昌敬正在石头科技的持股数目为38,841,008股，比例为21.01%，其仍然是石头科技的第一大股东和实质把持人。对待创始人套现情形，此前石头科技曾回应南都记者示意，“昌敬此前减持股份，不会对公司统辖机合及陆续筹办情形发生巨大影响。实质上，昌敬连续将重心安放于石头科技，有劲公司计谋和团队搭修” 。
除昌敬以外，石头科技近年遭到不少股东连续减持。据石头科技2024年年报显示，其前十大股东中有4家减持。个中，石头科技纠合创始人毛邦华减持47万股，持股比例从2023年底的2.04%降至1.05%；香港主题结算有限公司减持148万股，持股比例从2023年底的6.07%降落到3.52%；天津石头时间企业约束筹商联合企业（有限联合）减持20万股，持股比例从2023年底的1.95%降落到1.28%。
天津金米投资联合企业（有限联合）也减持了48万股，持股比例从2023年底的4.49%降落到2.93%，据悉，天津金米的实控人工小米集团创始人、董事长兼CEO雷军，而石头科技是最早一批小米生态链公司。其它，同为雷军实控的顺为血本也已退出石头科技前十大股东之列。南都记者留神到，2023年年报显示，顺为血本曾为石头科技第三大股东，持股7,110,593股，比例为5.41%，但2024年年报中已未睹顺为血本身影。
对待股东减持题目，石头科技此前曾回应南都记者称，“一级墟市机构减持上市公司，并不必定是对公司根基面的不看好。2024年诸众资金加仓石头科技，持仓产物数目和持仓股数相较昨年同期有所提拔。Choice数据显示，截至2024年底，共有搜罗706只基金产物正在内的710只投资机构产物持仓石头科技，持仓股数合计达7220.89万股。持仓产物数目和持仓股数，相较2023年同期别离同比提拔2.31%和20.56%” 。
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